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瑞银证券:个人养老金将成为公募基金重要推动力,AUM或于2030年增至117万亿
来源:21经济网 发布日期:2022/5/20 点击次数:217

北京时间5月19日,瑞银证券A股非银金融行业分析师曹海峰在《大资管 未来十年行业增长的脊梁?》媒体沟通会中表示,大资管是未来证券行业增长的一个引擎。在中性和乐观的两种情况之下,预计未来公募行业的复合增长率会到15%或18%,分别推动公募行业的AUM(资产管理规模)到2030年增长至88万亿元或117万亿元。

曹海峰指出,证券行业中有三方面因素将助力资管行业的增长。

“首先,公募基金是证券行业或者证券公司的子公司;其次,证券公司下面都有一个资管平台,主要负责资管业务。再次,公募基金AUM的增加,使得公募基金交易的业务/收入也会相应增加,证券公司同时受益。”

曹海峰表示,多个国家数据表明,一个国家的直接融资越发达,该国内部基金行业发展程度就会越高。

但发达国家内部也有差异。如,美国远远高于回归线之上,而日本则位于回归线下方。“研究美国和日本的发展差异,或许可以对中国的市场发展有一些启示,为何美国发展程度较深,日本相较而言没有那么成熟。”他说。

他认为,宏观环境、分销体系与养老金发展的差异,是美日成熟度相异的主要原因。

“90年代后,日本经历了失去的三十年,但美国整体宏观环境在同期为向好,从而导致股票市场差异的出现。”曹海峰解释,美国销售基金的渠道较多,除了养老金机构,很多综合性的服务经纪商也参与其中,而日本较为单一,主要的渠道为证券公司和银行。此外,与日本相比,美国养老金的规模与不同支柱的投资灵活度要优出许多。

曹海峰称,中国养老金三支柱占比,大部分为第一支柱,而中国养老金占GDP的比例约为10%。海外较成熟的市场中,该比例大概在40%-50%,美国甚至超过了100%多的水平。

中国的养老体系的基本框架为“三支柱”模式。其中,第一支柱是基本养老保险,即覆盖全社会提供基本养老保障的公共养老基金。第二支柱是企业年金和职业年金,只限部分地区和部分企业,一般出现在大型国企。第三支柱是个人储蓄型养老保险和商业养老保险。

“国内发展第二支柱、第三支柱的迫切性在提升。”他说,最近国内提及的发展个人养老金账户的模式,类似于美国的IRA模式。

4月21日,国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》规定,个人养老金实行个人账户制度,缴费由参加人个人承担,实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台,建立个人养老金账户。

美国三支柱退休收入保障体系中,包括公共退休金计划、雇主退休金计划,以及个人退休账户(IRA)。

而在第二支柱内的缴费确定型DC计划中,就包括著名的 401k 计划和 403b 计划。

曹海峰说,美国的DC和IRA内,约有50%的资产都投在公募基金,是公募基金成长的非常重要的推手。“未来如果个人养老金账户在中国发展起来,也将成为公募基金发展的重要驱动力。”

瑞银证券对中国公募行业AUM到2030年增长88万亿元或117万亿元的预期中,包含了A股市值的增长。

随着A股市值占GDP比例的提升,以及公募在A股的机构化过程当中承担更加重要的角色,瑞银证券预测其占比将由目前的6.5%升至未来的18%。而海外平均数值为24%。

居民资产配置、底层资产的扩容、竞争格局角度、渠道与政策红利是曹海峰眼里驱动国内公募发展的五大催化剂。

在对券商行业的影响方面,曹海峰称,主要表现在公募的管理费、佣金分仓及资管管理费等。在中性和乐观的情况下,资管相关收入的复合增长率在2030年会达到16%,占券商总收入的30%。

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